产能方面。07年5月份后我国粗钢产量同比增幅开始下降，并呈现出逐步回落的态势，但进入8月份之后，粗钢产量同比增幅再次达到两位数。根据我国国家统计局统计数据显示，07年1至8月份我国粗钢产量30603.3万吨，同比增长了13.21%，日均产量为125.99，其中8月份当月我国粗钢产量为4080.16万吨，创历史月份新高，我国粗钢产能方面的压力依然很大。我们预计07年我国粗钢产量将达到46472.2万吨，同比增长12.03%，日均产量达到127.32万吨。

　　我国钢材产量同比增幅与粗钢产量同比增幅在07年初期一致，但进入6月份之后，钢材产量同比增幅便开始反弹，再次以20%以上的速度增长。根据我国国家统计局统计数据显示，07年1至8月份我国钢材累计产量为36492.7万吨，同比增幅为21.78%，日产钢材量也达到了150.18万吨。我们预计07年钢材产量将突破5.5亿吨，达到55582.9万吨，日均产量为152.28万吨，同为历史新高。

　　由于大中型钢厂的增产有限，我们认为，小型企业的大幅增产是粗钢和钢材产量大增的最直接原因。

　　出口方面。由于短期内国内钢铁产能扩张速度大于下游需求增长速度，为了保持国内的钢材市场供需平衡，加上我国与全球钢材价差存在而出现的利润差，我国的钢铁企业在05年以来纷纷采取了出口措施，导致钢材出口量大增。出口量大增也导致了在钢材贸易上遭遇到很多国际贸易摩擦，加之出口钢材附加值很低，对我国的资源能源造成了巨大的浪费。所以05年以来，我国政府采取了一系列税收的措施来控制企业的出口。

　　根据海关公布的数据，1至8月份我国出口钢材4508万吨，同比增长83.8%，其中8月份我国出口钢材538万吨，环比减少9.4%，同比增长38.54%。这是我国钢材出口数量连续第二个月下降，同时8月份的出口量和同比增幅也比4月份历史高点716万吨和163%分别下降了178万吨和124.96个百分点，降幅分别达到24.9%和76.43%，我国钢材出口已表现出下降趋势。

　　我们认为，钢材出口表现出了下降趋势的主要原因是一系列针对出口调控措施的效果开始逐步显现。但通过比较钢材出口量与粗钢产量，我们认为钢材出口的前景仍不为乐观。

　　中国钢铁工业协会副秘书长罗冰生多次强调，钢材出口量维持在产量的10%左右较为合适。07年1月至8月间，我国07年钢材出口量与产量之比量却一直10%以上。我们认为，虽然钢材出口短期内形成了一定的下降趋势，但并不能排除我国出台钢材出口措施的可能性。如果钢材出口有所回升，或者出现钢材国际贸易纠纷，我国政府依然可能出台进一步控制钢材出口的措施。

　　综上所述，虽然目前我国钢材出口数据得到一定的改善，但控制钢材产量方面的任务依然很重，特别是淘汰落后产能将成为重中之重。

　　1.4下游需求良好，但面临一定的宏观调控压力

　　07年前8月我国经济运行总体形势良好。1至8月份，我国城镇固定资产投资66659亿元，同比增长26.7%；其中房地产开发完成投资14277亿元，同比增长29.0%；新开工项目149,751个，同比增加18,665个。伴随着工业化和城市化，我国经济保持快速增长，固定资产投资也保持较快发展，这些都对钢铁下游需求量起到很大的推动作用。

　　具体到各下游行业，根据国家统计局数据显示，1至7月份，钢铁行业的主要消费行业——建筑行业、机械行业、和汽车行业也均呈快速发展态势，具体数据如下：

　　建筑行业，我国完成房地产开发投资12134.72亿元，同比增长28.9%；

　　机械行业，全行业共完成工业总产值39426.79亿元，销售增速继续保持在32%以上；

　　汽车行业，我国汽车产销511.39万辆和501.36万辆，同比增长23.30%和24.71%。

　　下游行业的快速发展，意味着下游行业对钢铁需求量也保持快速地增长。

　　但需要注意的是，在投资、消费、出口“三驾马车”齐头并进的拉动下，经济增长由偏快转为过热的趋势亦然明显：1)07年二季度GDP增速高达11.9%；2)贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题仍然突出；3)高耗能产业增长偏快，节能减排形势依然严峻；4)物价上涨压力持续加大，8月份CPI高达6.5%。根据有关部门和专家的测算，我国当前潜在经济增长率的上限为10%至11%，和这一标准相比，我国经济总体过热的特征明显。我们认为8月宏观数据的出台，特别是CPI数据的出台加大了宏观调控政策出台的概率。在经济可能由快变热的潜在风险下，四季度我国宏观面的调控依然偏紧，这对钢铁需求会有一定的影响。

　　1.5行业并购方兴未艾，资产注入依然是热点

　　与欧洲、日本和韩国相比，我国钢铁行业存在着行业集中低的问题。产业集中度过低，会造成严重的环境污染、加剧低水平的重复建设、制约企业自由创新能力，同时还阻碍行业整体市场竞争力的提高，这些都将严重削弱我国钢铁产业在全球钢铁业的地位和作用。

　　按照钢铁产业政策规划，到2010年，通过联合重组，我国将形成两到三个3000万吨级、若干个千万吨级的具有国际竞争力的特大型钢铁企业集团，同时国内排名前十位的钢铁企业钢产量占全国产量的比重达到50%以上。目前我国粗钢产量已经很大，大企业通过自身增产的方式来提高行业集中度已不可能，于是提高行业集中度的方式则主要表现为钢铁企业间的重组并购。

　　我国钢铁企业间的并购兼并活动方兴未艾。今年5月，宝钢集团控股重组后的新疆八一钢铁有限公司正式挂牌，表明我国钢厂完成首例跨地域大规模实质性的重组，我国钢铁业深层次产业整合已经开始；而今年8月份昆钢股份向武钢集团定向增资扩股则表明钢铁行业间的重组并购热度在加温。我们认为，我国钢铁企业的重组并购步伐也将随着这两起并购的顺利完成而加快。

　　此外，钢铁企业的整体上市和资产注入步伐也在按部就班地进行。9月18日，包钢股份发布公告，包钢股份向第一大股东包钢集团发行30.32亿股购买集团钢铁主业资产一事，在证监会顺利过关。至此，继武钢、太钢、鞍钢等之后，在钢企整体上市的大潮中，包钢股份成为第六个赶潮的上市公司。而攀钢钢钒、新华股份、西宁特钢也可能在07年底实现钢铁主业整体上市或资产注入。

　　我们认为钢铁类上市公司整体上市和资产注入未来依然是热点，后续依然会有除上述几家公司的钢铁类上市公司实施整体上市或资产注入。

　　2、行业公司财务数据分析

　　2.1盈利指标：龙头企业相对较好

　　如我们在前面钢铁行业基本面分析中分析的一样，由于量价的双升，加之上市公司产品结构优化及税收优惠，07年上半年钢铁公司业绩大幅地增长。