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相对估值优势突出！机构一气买入了2只龙头股

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１、钢铁行业：相对估值优势突出！买入2只龙头股　　２、石油化工：A股上市前瞻兼2007中报点评　　３、百货业：温和通胀带来持续增长　　４、水电行业：成本优势进一步得到体现买入2只股　　５、纺织服装：推荐内销品牌渠道公司关注3只股　　６、航空业：业绩反转，行业整合风生水起　　７、冶金：金属类公司最新估值比较研究报告　　８、零售板块：更扎实的基本面明确价值区分　　９、旅游酒店板块：黄金周前后积极关注　　　　旅游行业：关注旅游业四类投资机会　　　　旅游行业：整体估值水平偏高　推荐5只龙头股　　１０、银行业：五大因素推动银行净利润增长　　１１、电子器件：先抑后扬 08年增长有望提速　　１２、成都无缝钢管有色金属：板块并购整合资产注入关注3只股　　１３、房地产：价格的上涨及行业投资策略买入5只股　　钢铁行业：相对估值优势突出！盈利能力仍有提升余地　　相对估值优势突出　　纵观这几年钢铁股的行情，几乎每一次都来自于估值水平的变化。2004年相比2003年，大部分钢铁上市公司的业绩都出现了30%以上的增长，可是钢铁股大部分都跌去50%以上。2006年第四季度，钢铁上市公司的业绩环比出现了下滑，但钢铁股出现了近100%的涨幅。钢铁股表现的关键是估值水平的变化，基本面的变化是重要的，但不是最重要的。　　钢铁股上涨主要的动力来自于板块轮动与相对估值优势。大盘系统性的上涨是最主要的原因，伴随着无风险利率和风险溢价的下降，所有的行业的估值水平都会提升。在牛市中板块轮动使得在某段时间，某一个板块就显得相对的便宜，从而上演一个估值水平的快速提升的行情，"千点买一回"的思想无非如此，虽然这一思想不见得非常非常深刻，但事后从结果看，却一一得以验证。　　牛市中更应该追求相对收益。在牛市中，寻找一个能够上涨的股票几乎是不用费力的事情，几乎所有的股票都在涨，绝对收益就不再是最佳的追求，投资者在牛市中追求的是相对的超额收益，需要寻找能够战胜大盘的行业和公司，正如我们的投资评级体系是相对评级一样。当然，这一观点也是我们一贯的观点。　　盈利底部就在眼前　　2006年之前，钢材价格成为衡量企业盈利能力最敏感的因素，因此对钢价的跟踪就至关重要。但是2007年以来出现的新变化，是原材料价格的波动超过了钢价的波动，河北铁精粉价格创历史新高，BDI数创历史新高，焦炭接近历史新高，而冷轧板、热轧板价格距离历史最高点还有20%－30%的差距，螺纹钢、线材的价格接近历史最高点。　　冷轧和热轧的盈利能力底部就在眼前。我们使用铁精粉、焦炭、废钢等主要原材料的市场价格和钢材的市场价格估算了冷轧、热轧和螺纹钢的毛利空间。由于原材料全部即时来自市场，因此估算的成本比钢铁企业高一些，但并不影响整个毛利空间的变化趋势，这一估算更多的是体现了市场套利的角度，它比企业的盈利变化趋势略有提前。从趋势上看热轧和冷轧的毛利空间已经被压缩到很低了，接近了2005年底2006年初的企业盈亏平衡点，可以推断的是冷轧和热轧的盈利能力的底部就在眼前。另一个证据是2007年7月份的热轧板产量是一年来的新低，这是在产能陆续扩张的背景下实现的，可以说盈利能力的压缩已经使得部分高成本的企业做出了行为的调整，自动实现了减产。

责任编辑： 整理时间：2007-9-10 10:41:52

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